La mayoría de las principales mineras de oro del mundo han visto subir sus acciones este año, ya que los precios del oro alcanzaron repetidamente máximos históricos. No así Barrick Gold.
Los objetivos de producción incumplidos, los mayores costos operativos y la turbulencia política en las minas de África y Asia han hecho que los inversores se vuelvan cada vez más hostiles hacia el segundo mayor productor de oro del mundo. El jueves, Barrick anunció una producción de oro que no alcanzó las estimaciones de los analistas por undécimo trimestre consecutivo.
Barrick es una de las varias mineras que han tenido dificultades para sacar provecho del auge del oro en medio de mayores costos de minería y una producción más débil. Pero entre los mayores productores de metales preciosos (Newmont Corp., Agnico Eagle Mines Ltd. y AngloGold Ashanti Ltd.), Barrick ha tenido sistemáticamente un rendimiento inferior, con sus acciones prácticamente sin cambios desde principios de enero. Mientras tanto, el oro se ha disparado un 30% en el período.
La explicación del director ejecutivo Mark Bristow: “Estamos reconstruyendo el negocio”.
Barrick ha pasado años trabajando para mejorar su balance después de acumular deuda por adquisiciones. Bristow, quien se incorporó como director ejecutivo en 2019 como parte de la adquisición de Randgold Resources Ltd. por parte de la empresa canadiense, ha pagado esa deuda mientras ejerce moderación en las transacciones. También ha buscado la diversificación hacia el cobre.
La explicación de Bristow no parece convencer a los inversores. Algunos de ellos han vendido acciones mientras aumentaban sus participaciones en los competidores. Blackrock Inc., uno de los mayores accionistas de Barrick, redujo su participación mientras compraba acciones de Agnico Eagle y Newmont, según las divulgaciones regulatorias de noviembre. Otros inversores importantes como Van Eck Associates Corp., First Eagle Investment Management LLC y Capital Group Inc. también redujeron sus tenencias en los últimos meses.
Barrick no es la única empresa que ha sido objeto de escrutinio por parte de los accionistas, cuyas expectativas se han visto reforzadas por el repunte del oro. Su rival más grande, Newmont, sufrió su mayor caída de acciones en un día desde 1997 el mes pasado, tras publicar unos decepcionantes resultados trimestrales.
Bristow dijo que los inversores están infravalorando las acciones de Barrick. “Es nuestro trabajo como gerentes asegurarnos de que el mercado nos comprenda adecuadamente”, dijo en una entrevista.
Los puntos fuertes de Barrick residen en su complejo de minas productivas en Estados Unidos, junto con enormes operaciones en Papúa Nueva Guinea y Mali. Se ha diversificado mediante la expansión en el cobre, justo cuando la transición energética mundial impulsa la demanda de este metal. La empresa tiene relativamente poca deuda.
Aun así, Barrick ha enfrentado reveses en sus intentos de ajustar la producción a los objetivos de costos. Sus operaciones en Nevada, de propiedad conjunta con Newmont, necesitan importantes reparaciones de infraestructura y los costos laborales han aumentado.
“Todavía no somos tan eficientes en Nevada como lo somos en algunas de nuestras minas africanas”, dijo Bristow. “Pero estamos acercándonos”.
África también es una preocupación importante para los inversores, especialmente en Mali, donde el gobierno militar amenaza con retirarle a la empresa el derecho a explotar una mina. En la República Dominicana, la ampliación de la mina Pueblo Viejo de Barrick ha tardado más de lo previsto en completarse.
Los problemas operativos en las minas de Nevada y Pueblo Viejo “persistirán hasta 2025 y se espera que tengan un impacto en la producción”, escribió la analista del Bank of Nova Scotia Tanya Jakusconek en una nota del viernes.
Los reveses han cedido terreno a sus rivales. Newmont consolidó su posición como el mayor productor del mundo con la adquisición de Newcrest Mining Ltd. el año pasado, lo que aumentó significativamente su producción de oro y cobre. Agnico Eagle, que en su día fue un pequeño productor de oro, superó la capitalización de mercado de Barrick por primera vez a principios de este año. Mientras tanto, la producción anual de oro de Barrick se encuentra en su nivel más bajo desde el año 2000.
Barrick ha incumplido regularmente las expectativas de Wall Street en medidas importantes como los ingresos y la producción de oro en sus resultados trimestrales, incluidas las revelaciones financieras de la semana pasada.
“Barrick tiene muchos desafíos que superar”, dijo Rick Rule, asesor de inversiones y accionista estadounidense. “Como mínimo, sería útil que el desempeño trimestral coincidiera con las previsiones”.
M&D con información de Bloomberg.
